头顶“家居收纳第一股”光环的广东太力科技集团股份有限公司(下称“太力科技”)，于2025年5月8日开启申购。可是，这家声称“翻新驱动”的企业，却在招股书与市集数据的碰撞中显浮现重重矛盾：从虚高的市集定位、无理的用度结构，到供应链暗雷与中枢时刻空腹化，其IPO进度更像是一场经心想象的成本游戏，而非实体企业的价值回顾。

市集领域“缩表”与市占率虚高

太力科技的中枢家具真空收纳袋，被包装成“20亿细分市集龙头”，但其招股书败露的行业领域与第三方数据存在显耀矛盾。公司声称2024年家居收纳袋市集领域为20亿元，并以天猫平台超20%市占率自证龙头地位。可是，把柄中研普华产业院发布的《2024-2029年中国真空压缩袋行业深度调研及投资契机分析施展》数据骄横，我国真空压缩袋销售收入为121.47亿元，若按此狡计，太力科技的推行市占率不足5%。

图片

这种矛盾源于公司对市集的“选拔性界说”。太力科技将本身局限在家居收纳细分领域，却将家具线彭胀至气调保鲜等跨品类业务，被质疑通过“计谋性缩表”东说念主为抬升市占率。更严峻的是，其线上渠说念依赖度畸高(2024年占比78.23%)，而天猫平台收入占比从2022年的66.76%暴跌至35.82%，被动转向抖音、亚马逊等高成本平台，浮现渠说念脆弱性。

图片

尽管公司辩称“细分领域定位合理”，但若剥离“数据滤镜”，其市时势位与增长逻辑的可握续性存疑。

高销售用度率下的增长幻象

太力科技最刺见识财务特征，是“重营销、轻研发”的无理结构。2024年，其销售用度率达35.06%，远超同行均值6.08%，每赚1元需插足0.35元营销成本。比较之下，研发用度率仅3.23%，不足销售用度的零头。

图片

图片

这种花式催生了“烧钱换流量—收入虚增—利润被吞吃”的恶性轮回：

流量成本吞吃利润：2024年净利润增速骤降至3.15%，而销售用度增速(27.86%)远超营收增速(22.16%)，边缘效益握续递减。

主播依赖症：李佳琦等头部主播的“坑位费”推高成本，2021年三场直播GMV超700万元，但实践用度蚕食利润空间。

平台政策风险：天猫“比价”“运脚险”等规则压缩利润，迫使公司转向更高用度的抖音、亚马逊，造成“高增长低盈利”困局。

更值得警惕的是，公司缱绻将IPO募资额的1亿元用于补充流动资金，浮现内生造血武艺匮乏。

空壳供应商与特别来往

太力科技的供应链体系存在多重疑窦，指向潜在的财务驾驭风险：

1

供应商禀贮蓄疑

第一大供应商“金华多好意思家”注册成本仅100万元、参保东说念主数仅9东说念主，运筹帷幄领域果然达4000万元，东说念主员成立与业务领域严重不匹配；

图片

图片

外协供应商“京山太联”2021年营收仅2万元，但同庚对其采购额达131万元，差额高达65倍。

图片

2

同行客户高毛利来往

向竞争敌手“领路创智”销售TPE弹性体材料，毛利率从39%飙升至66%，远超行业水平。领路创智算作宜家指定采购商，高价采购同类材料的交易逻辑难以自洽，关联来往嫌疑突显。

3

家具性量投诉

黑猫平台累计43条投诉，波及材质作秀、承重虚标等问题，反应供应链品控罅隙。

研发插足与专利质料背离创业板定位

太力科技以“中国航天合营伙伴”自居，试图将本身包装为适合创业板“三创四新”的高新时刻企业。可是，其研发插足强度、专利含金量及中枢时刻滚动武艺均浮现显耀短板，与创业板的定位条款存在根人性矛盾。

1

研发插足“踩线达标”

翻新驱能源存疑

1.研发用度率仅为3%，远低于行业科技企业规范

太力科技2021-2023年累计研发插足为6828万元，对付卓绝创业板“近三年累计研发插足不低于5000万元”的门槛，但研发用度率仅3%傍边，远低于创业板对科技企业的无数预期(同样需5%以上)。同时，其销售用度率高达30%-36%，是研发用度的10倍以上，突显“重营销轻研发”的无理结构。

2.研发东说念主员占比与禀赋不足

兑现2023年末，公司研发东说念主员占比仅12.18%，且大专及以放学历东说念主员占比超50%。尽管2024年研发团队扩增至153东说念主，但学历结构并未显耀优化，难以相沿中枢时刻破损。此外，研发东说念主员薪酬插足偏低，2022年东说念主均研发用度仅17.4万元，远低于科创板企业平均水平。

图片

3.研发效果与业务脱节

公司中枢家具真空收纳袋的时刻迭代周期长达9-12个月，与消耗电子等行业的时刻迭代速率差距显耀。其声称的“航天级时刻”在民用家具中几无体现，航天专用压缩袋收入占比不足0.04%，消耗者投诉“时刻宣传纯熟噱头”。

2

专利数目虚高但质料堪忧

中枢时刻依赖“失效专利”

1.发明专利仅44项

太力科技领有858项专利，但发明专利仅44项(占比5.1%)，且多并吞于外不雅想象与实用型专利。

2.中枢专利被宣告无效，时刻壁垒薄弱

把柄(2020)最高法知民终641号民事裁定书和(2019)京73行初15802号行政判决书。公司两项中枢专利“一种压缩袋的防扯破结构”和“一种排气顺畅的压缩袋”因枯竭创造性被法院宣告无效。前者波及防扯破时刻，后者与免抽排气时刻议论，均为公司声称的“中枢时刻”，其失效平直浮现时刻含金量不足。

3.实控东说念主“把持”专利发明，零丁性存疑

经国度学问产权局数据查询，公司超90%的专利发明东说念主包含实控东说念主石正兵，其余研发东说念主员孝顺情系沧海。这种高度并吞的专利结构被质疑为“个东说念主时刻把持”，而非团队翻新效果，收缩了时刻可握续性。

4.专利数目多处矛盾

2023年03月31日刊行东说念主招股书(呈报稿)骄横专利536项，在2023年04月12日刊行东说念主及保荐机构复兴意见中前边称523项，背面称511项，数据矛盾重重。

图片

招股书(呈报稿)

图片

图片

(刊行东说念主及保荐机构复兴意见)

3

时刻空腹化

营销驱动骨子突显

1.高毛利率依赖品牌溢价，非时刻壁垒

公司空洞毛利率高达57.55%，远超同行均值(约22%)，但主要依赖自有品牌溢价与线上直销花式(减少经销商分利)，而非时刻上风。其家具与竞品功能各异极小，消耗者投诉“漏气”“承重虚标”等问题频发，突显质料与宣传脱节。

图片

2.营销用度吞吃利润，增长弗成握续

2024年销售用度率攀升至35.06%，电商平台实践成本占线上收入比例达35.99%。净利润增速骤降至3.15%，堕入“烧钱换流量—利润被吞吃”的恶性轮回。若剥离营销插足，当时刻驱动的盈利武艺几近于无。

4

创业板定位之问

传统消耗公司“套壳”科技叙事

1.业务骨子与“三创四新”错位

公司超98%收入来自真空收纳袋、保鲜膜等家居用品，属于典型的传统消耗领域。尽管声称“新材料研发”，其TPE弹性体材料业务领域仅百万级且逐年萎缩，2024年占比仅0.81%。招股书将“电商渠说念拓展”包装为“新业态”，实则与时刻翻新无关。

图片

2.监管问询直指“伪科技”骨子

深交所屡次条款公司说明“时刻先进性是否适合创业板定位”，并质疑其行业时刻壁垒低、家具易被师法。

3.政策套利风险：足下审核提速窗口

公司从提交注册到获批仅用时9天，疑似足下创业板审核提速窗口快速上市。但其信披矛盾(如专利数目前后不一、子公司数据失真)及财务疑窦(如供应商禀贮蓄疑)未充分核查，可能为后续监管埋雷。

图片

从贯穿亏欠到“精确达标”

太力科技的功绩轨迹充满戏剧性：

1

六年亏欠与突击盈利

2013-2018年累计亏欠超1亿元，2019年倏得扭亏，偶然开动IPO。2023年扣非净利润8075万元，恰巧跨过改良后的创业板门槛(6000万元)，被质疑“功绩周折”。

2

转贷风险

2019年与2021年分辩转贷5354万元与1000万元，涉嫌违法融资。尽管公司称“与银行达成共鸣”，但此类操作同样随同财务作秀风险。

图片

3

子公司连累

14家子公司中7家亏欠，深圳太力、上海太力净金钱为负，跨境业务主体禀贮蓄疑。

若剥离IPO光环，其功绩增长的可握续性难言乐不雅。

太力科技的 IPO 进度，折射出成本市集对 “科技叙事” 的狂热追赶与对实体价值的注目缺位。当企业千里迷于通过 “数据缩表” 包装市占率、依赖头部主播制造增长幻象、用失效专利遮挡时刻壁垒时，其骨子早已偏离了创业板 “三创四新” 的初志。供应链上的空壳供应商、研发团队的学历断层、子公司的大面积亏欠，不仅组成企业握续运筹帷幄的暗礁，更对监管问询与信披质料提议严峻挑战。

跟着注册制鼎新的长远，市集终将回顾价值本源 —— 那些试图用营销泡沫遮蔽时刻空腹化、借成本运作侧目内生增长逆境的企业，大概能在短期闯关告捷体育游戏app平台，却难以在长久竞争中站稳脚跟。太力科技的案例警示业界：当 “上市” 成为终极接洽，当 “包装” 取代确凿翻新，所谓的 “行业龙头” 不外是沙滩上的城堡。关于投资者而言，褪去 IPO 光环后的财务真相与责罚骨子，才是决定企业价值的试金石。